高盛上调央行购金预估至每月60吨 年末金价目标5400美元
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高盛集团于5月17日发布研究报告，大幅上调对各国央行黄金购买量的预估。该行在报告中指出，2026年黄金购买量预计将回升至每月平均60吨，并将截至今年3月的12个月移动平均购买量从先前的29吨修正至50吨，调整幅度超过72%。高盛维持对黄金的看多立场，预估金价今年底前有望升至每盎司5400美元。
高盛报告核心内容：模型修正与目标价
根据高盛大宗商品团队的修正模型，官方购金估算方法发生了显著变化。该行在报告中解释称，新的估算模型纳入了更多来源的公开数据，包括国际货币基金组织（IMF）的补充数据报告以及各国央行的官方储备公报。
高盛大宗商品分析师在报告中写道："我们对官方购金数据的估算方法进行了重大修正。修正后的模型显示，各国央行的实际购金行为比此前预估更为活跃。"该行仍维持看多立场，目标价设定为年末5400美元/盎司。
值得关注的是，高盛此次上调并非孤例。瑞银集团和澳新银行先前也发布了类似的乐观看法。瑞银在近期报告中指出，新兴市场央行出于外汇储备多元化的考虑，将继续成为黄金的净买方。澳新银行则认为，结构性去美元化趋势将推动主权购金需求在2026年保持强劲。
主权购金潮的历史脉络与当前规模
央行购金并非新现象，而是2010年代末期以来持续演进的结构性趋势。据世界黄金协会（WGC）数据，2019年至2021年期间，全球央行年度购金量维持在约650吨左右的高位水平。2022年俄乌冲突爆发后，这一数字飙升至1136吨，创1967年以来的最高纪录。
2023年至2024年，尽管金价持续走高，央行购金热情并未明显降温。世界黄金协会数据显示，2024年全球央行购金量约为1045吨，连续第三年超过1000吨。中国人民银行、国家外汇管理局、土耳其央行以及印度储备银行是近年来最活跃的买家。
高盛的修正模型意味着，2025年以来的月均购金量已较此前预期高出72%。如果2026年维持60吨/月的购买节奏，全年购金量将达到720吨，较2022年至2024年的高峰期有所回落，但仍处于历史较高水平。
市场反应：金价与风险资产分化
5月18日，全球风险资产普遍承压。科技股遭遇显著抛售，超威半导体（AMD）下跌5.69%至424.1美元，英伟达（NVDA）下跌4.42%至225.32美元，特斯拉（TSLA）下跌4.75%至422.24美元。加密货币市场同样走弱，比特币（BTC）下跌1.72%至76774美元，以太坊（ETH）下跌3.24%至2115.5美元。
在此背景下，黄金作为传统避险资产的角色再度凸显。值得关注的是，5月17日当天现货金价维持在3200美元/盎司上方波动，显示出一定的抗跌性。高盛的5400美元目标价较当前水平仍有约68%的潜在上涨空间。
从历史经验看，央行购金与金价走势存在一定正相关性。2019年至2020年期间，当全球央行年度购金量从约650吨攀升至760吨时，金价从每盎司1300美元附近启动上涨，并在2020年8月触及2075美元的历史高点。彼时，宏观经济不确定性上升、实际利率下行以及主权信用风险担忧共同推动了金价上涨。
当前环境与彼时存在相似之处：美国联邦储备委员会货币政策路径不确定性持续，地缘政治风险此起彼伏，新兴市场央行继续寻求外汇储备多元化。高盛在报告中指出："在当前宏观背景下，黄金作为储备资产的功能性需求正在上升。"
投资启示与后续观察点
高盛的报告主要基于央行购金行为的建模分析，而非直接的价格预测。投资者在解读此类报告时需注意几点：
首先，目标价的实现路径存在不确定性。5400美元是年末静态目标，金价在达到该水平之前可能经历显著波动。2020年金价从1700美元附近启动上涨至2075美元高点过程中，曾在两个月内回撤超过12%。
其次，央行购金数据存在滞后性。高盛的修正模型基于截至今年3月的数据，2026年剩余时间的实际购金量仍需观察。中国人民银行、土耳其央行等主要买家的季度购金节奏往往呈现不均匀分布。
第三，美元走势与实际利率仍是金价的核心定价因素。美联储利率政策预期变化可能对金价产生更直接的影响，进而改变央行购金对价格支撑的相对权重。
后续值得关注的指标包括：各国央行月度购金数据（通常由国际黄金协会季度发布）、美联储利率决议及点阵图变化、全球外汇储备中黄金占比的季度调整、以及中国和印度实物金需求的季节性变化。
高盛的这份报告提供了主权机构购金行为的最新量化视角，但其目标价预测意义大于操作指导价值。在当前全球宏观环境复杂多变的背景下，黄金作为储备资产的功能性需求确实支撑着长期估值中枢，但短期价格走势仍将取决于美元流动性状况与风险偏好的综合演变。
常见问题
高盛上调央行购金预估至每月多少吨？上调幅度如何计算？
近年来全球央行年度购金量最高达到多少吨？哪一年创下纪录？
高盛维持的金价年末目标价是多少？较当前水平潜在涨幅如何？
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