证监会出手：富途、老虎、长桥因非法跨境展业被立案拟处罚

财联社5月22日综合讯，中国证监会本周正式对三家头部跨境互联网券商——富途控股（FUTU）、老虎证券（TIGR）以及长桥证券——发出行政处罚事先告知书，拟认定其境内外相关主体构成非法经营证券业务，并没收全部违法所得、施以严厉处罚。这是2022年以来的最重监管动作，在中概券商家群体中引发剧烈动荡。

一、监管立案：三机构涉嫌未经核准跨境展业

据证监会网站本周早些时候发布的公告，监管部门已对Tiger Brokers (NZ) Limited（即老虎证券的境外主体）、富途证券国际（香港）有限公司、长桥证券（香港）有限公司的境内外相关主体正式立案调查，并作出行政处罚事先告知。

证监会认定，上述三家机构在境内开展证券交易营销推广、处理交易指令、提供证券经纪及融资融券等服务并获取相关收益，但均未经证监会核准，未取得经营证券经纪业务许可及融资融券业务许可。这违反了《证券法》第一百二十条的规定，构成非法经营证券业务。

除证券经纪与两融业务外，证监会进一步指出，三家机构还同时违反了《证券投资基金法》第九十七条及《期货和衍生品法》第六十三条，非法从事公募基金销售业务及期货经纪业务。这意味着其违规范围横跨证券、基金、期货三大领域，违法性质较此前市场预期的更为严重。

证监会强调："上述非法跨境展业行为，违反了我国证券基金期货法律法规，破坏了市场秩序，必须坚决予以打击。" 并明确表示，下一步将继续"坚决落实监管'长牙带刺'、有棱有角要求，严厉打击境外机构在境内非法经营证券业务等违法行为"。

值得注意的是，行政处罚事先告知书送达后，当事人依法享有陈述、申辩及要求听证的权利，证监会表示将"充分听取当事人意见后，依法作出行政处罚决定"。这意味着最终处罚金额尚待听证程序确认。

二、市场反应：富途盘前暴跌四成，盈透大涨逾一成

监管消息发布后，美股盘前期指交易已率先作出反应。财联社实时行情显示，富途控股盘前跌幅迅速扩大，一度跌近33%，随后跌幅进一步扩大至约40%，股价报约73.9美元附近。同一时间，老虎证券盘前跌幅亦扩大至约45%，股价大幅承压。相对而言，同为跨境互联网券商的盈透证券（IBKR）则获市场资金流入，盘前涨幅超过11%，报约93.4美元。

截至今晨正常交易时段，富途控股（FUTU）现报123.86美元，日内跌幅收窄至约0.41%；老虎证券（TIGR）报5.84美元，跌幅约0.67%；盈透证券报83.83美元，微跌约0.45%。盘前的剧烈波动在正式开盘后有所收敛，反映出部分投资者在消息确认后转为观望。

这一走势分化印证了一个逻辑：监管对三家机构重拳出击，客观上为持牌合规券商腾出了市场空间，盈透证券作为持有多国牌照的合规国际经纪商，成为资金避险与重新配置的标的。阿里巴巴（BABA）则微幅上扬0.06%，报131.47美元，受影响有限。

三、富途回应：已申请听证，正积极沟通

面对监管的凌厉攻势，富途控股方面迅速作出回应。据财联社稍早前报道，富途已申请听证，并表示正与监管层面保持积极沟通，寻求建设性的解决方案。公司强调将依法维护自身权益，同时表达了配合监管整改的意愿。

此前在2022年底，证监会曾明确表态禁止富途等境外券商面向境内居民开展新的证券开户及入金服务，并要求存量用户限期清理。彼时富途等机构均表态将配合整改、申请牌照或寻求其他合规路径。然而，本次行政处罚事先告知的范围远超当年——不仅涉及证券经纪，还扩展至两融、基金销售、期货等多项业务，且处罚力度提升至"没收全部违法所得"的级别，显示监管层对历史违规事实采取了更为严厉的追溯态度。

四、历史对照：2022年整改令与本次处罚的升级逻辑

此次处罚并非跨境券商监管的起点。回溯时间线，2022年12月，证监会曾就富途、老虎等机构的非法跨境展业行为表态，明确要求其停止增量开户服务，标志着监管收紧的第一阶段。

从处罚手段来看，彼时监管侧重于"叫停新增业务、清理存量用户"，带有窗口指导与行政约束色彩；而本次行政处罚事先告知则直接援引《证券法》第二百零二条、《证券投资基金法》第一百三十六条、《期货和衍生品法》第一百三十二条，拟实施没收违法所得并严厉处罚，是标准化的法律程序推进，标志着监管从"行政喊停"升级为"行政处罚"。

从处罚范围来看，2022年的焦点主要集中于证券经纪业务，本轮则覆盖证券经纪、两融、基金销售、期货经纪四项业务，且主体从境内关联公司延伸至境内外相关主体，监管覆盖面显著扩大。这种升级路径与近年来金融监管"长牙带刺"的整体基调一致——从互联网金融到资管新规再到平台经济整治，监管对违规行为的容忍度持续降低，处罚精度与力度同步提升。

对市场而言，参考此前同类政策冲击：2021年针对教育培训行业的"双减"政策、2022年针对互联网平台的整改浪潮，均在政策落地初期引发相关板块大幅下挫，但随后数周内走势分化——合规转型能力强的标的逐步企稳，而监管压力持续的标的则持续承压。

五、观察与展望：听证结果与后续合规路径

目前，行政处罚尚处于"事先告知"阶段，当事人已依法申请听证，最终处罚决定需待听证程序完成后作出。在此期间，以下几点值得持续跟踪：

其一，听证结果及最终罚款规模。没收违法所得的具体计算方式、是否叠加处以数倍罚款，将直接影响相关公司的财务状况与现金流。以富途为例，其近年营收中来自境内用户的比例虽已压缩，但若违法所得金额较大，仍可能构成显著的一次性冲击。

其二，相关公司的牌照申请进展。富途、老虎此前均表态有意申请境内证券业务牌照，本次处罚是否会倒逼其加快申请进程、转变业务架构，值得关注。若最终取得牌照并完成合规整改，业务可持续性有望改善；若牌照申请受阻，则面临业务实质性终止的压力。

其三，行业示范效应。香港证监会本周同步发出通函，要求持牌法团加强开户尽职审查、应对伪造文件及洗钱风险，显示监管层对整个券商业态的合规要求趋于统一。后续是否还有其他跨境券商面临类似监管动作，将是影响板块估值的重要变量。

整体而言，证监会此轮对富途、老虎、长桥的行政处罚事先告知，标志着对非法跨境展业行为的监管已进入"行政处罚"实质阶段，监管"长牙带刺"表态得到进一步落实。市场短期内的波动已有所反映，但最终处罚力度、合规转型路径以及行业监管扩散效应，仍将是决定相关标的中期走势的关键因素。