外资长线资金首入港股基石：卡塔尔、阿布扎比主权基金加码中国资产
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全球资本对中国资产的配置热情正在经历一轮显著回升。据瑞银证券全球投资银行部联席主管谌戈透露，从今年上半年的IPO、定增、可转债项目承销数据来看，来自欧美与中东的机构投资者在中国市场的参与力度明显加大。这一动向与近期美股科技板块的普涨形成对照：英伟达单日上涨2.95%至$210.69，AMD劲升4.86%至$537.37，亚马逊上涨2.90%至$244.39，特斯拉微涨1.04%至$400.49，比特币反弹1.19%至$63,368。市场风险情绪回暖之际，境外资金正以实际行动表达对中国资产的重新审视。
政策暖风：资本市场开放持续深化
这一轮外资配置意愿回升，与中国资本市场制度型开放的推进密不可分。自2019年科创板设立、2020年全面注册制改革启动以来，境外投资者进入中国市场的渠道不断拓宽。沪港通、深港通额度的持续扩容，QFII/RQFII制度的不断完善，以及债市纳入彭博巴克莱指数等国际化里程碑，共同构建了外资进入中国市场的多层次通道。
监管层面，证监会近年来持续推进信息披露透明化与上市公司治理改善。2023年以来，针对再融资、并购重组的审核流程进一步优化，为机构投资者参与基石投资提供了更清晰的规则框架。谌戈指出，境外长线资金对于投资标的的筛选标准向来严苛，它们愿意接受6个月的锁定期限制，本身就体现了对所投标的长期价值的认可。
参与主体画像：西方长线与中东主权资本双轨并进
从瑞银披露的参与名单来看，此轮布局中国资产的外资力量呈现多元化特征。
摩根大通与富达投资代表了西方资管行业的标杆。摩根大通全球投资银行部在亚太区的布局历来被视为外资情绪的晴雨表，其客户群体的配置动向往往领先于市场共识。富达投资则以长期价值投资理念著称，旗下多只基金以5-10年为持有周期，偏好基本面稳健、行业地位稳固的标的。这两家机构同时出现在港股基石投资者名单中，释放出明确的信号：部分西方机构已开始将中国资产从"低配"调整为"标配"甚至"超配"。
中东主权财富基金的参与更值得关注。卡塔尔投资局（QIA）与阿布扎比投资局（ADIA）是全球规模最大的主权财富基金之一，资产规模合计超过1.5万亿美元。这两家机构传统上以发达市场资产为核心配置，近年来逐步加大对新兴市场的敞口。它们首次参与港股基石投资，意味着中东资本正在将中国从"边缘关注"提升至"战略配置"层级。值得注意的是，中东资金的投资周期通常在10年以上，一旦确立配置方向，其持仓具有较强的稳定性。
历史对照：外资情绪的三轮周期
回顾过去十年，外资对中国资产的情绪经历了三轮显著波动。
2014-2015年：沪港通开通点燃了第一轮外资流入热潮，彼时中国正处于经济增速换挡期，但改革预期提振了市场风险偏好。随后A股大幅波动引发外资短期撤离。
2018-2019年：中美贸易摩擦升级，外资风险偏好急剧收缩。2018年全年，境外机构持有中国债券的增速显著放缓，部分被动型基金被迫减仓。
2022-2023年：地缘政治风险与全球流动性收紧叠加，外资对中国资产的配置降至阶段性低位。港股估值跌至历史均值下方两倍标准差，A股的外资持股占比从峰值回落约30%。
与前几轮周期不同，本轮外资回流呈现出更明显的"结构性"特征。谌戈强调，此轮参与中国资产配置的机构以主动管理型基金为主，而非被动跟踪指数的被动型产品。这意味着境外投资者正在基于对中国经济转型前景的独立研判做出配置决策，而非单纯跟随全球指数权重调整。
市场反应：港股与A股联动走强
在上述消息催化下，港股市场情绪明显回暖。恒生指数自5月底以来累计反弹约8%，科技指数同期涨幅超过12%。南向资金持续净流入，6月以来的日均净买入规模维持在50亿港元以上，为2023年下半年以来的高位。
A股市场同样感受到外资回流的影响。贵州茅台、宁德时代等蓝筹股的外资持股比例出现回升迹象。陆股通北向资金在6月前半月累计净买入约400亿元人民币，扭转了此前连续数周的净流出态势。
这一轮外资流入对估值结构的修复效应尤为明显。港股恒生科技指数的远期市盈率从年初的18倍附近修复至当前的22倍左右，但仍低于2021年高点的35倍，估值修复空间犹存。A股沪深300指数的估值则从历史低位的10倍回升至12倍附近，仍处于近十年30%分位数的偏低区间。
后续观察点
外资信心的回升是否具备持续性，仍需观察多重因素。
其一，地缘政治风险仍是悬在境外投资者头顶的不确定性因素。中美关系的后续走向、台海局势的演变、以及全球供应链重构的趋势，都可能影响外资的中长期配置决策。
其二，国内经济基本面的改善节奏是决定外资持仓稳定性的核心变量。房地产市场何时企稳、消费复苏的力度、出口增速的可持续性，都将直接影响中国资产的盈利预期与估值中枢。
其三，政策执行力度与方向同样关键。资本市场改革的深化程度、对平台经济的监管态度、以及金融开放的推进速度，都是境外机构在配置决策时的重要参考。
谌戈表示，从瑞银与全球投资者的持续沟通来看，当前境外机构对于中国资产的关注度已从"选择性忽视"转向"主动研究"。这一心态转变的可持续性，将取决于中国在稳增长、促改革、防风险之间的政策平衡艺术。对于正在重新审视中国资产配置比例的全球资本而言，接下来的半年将是关键的观察窗口期。
常见问题
哪些外资机构正在加码布局中国资产？
境外机构为何愿意接受6个月锁定期？
外资回流是否具有持续性？
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