恒生科技指数涨超4%，地平线机器人飙升15%，资金抢筹科技股

2026年6月29日凌晨，港股市场出现显著反弹行情。恒生科技指数日内涨幅超过4%，一扫此前数周的震荡阴霾。在成分股中，AI芯片公司地平线机器人单日涨幅高达15%，领涨整个科技板块；哔哩哔哩涨超8%，携程、百度、美团涨幅均超过7%。这一集体性的资金涌入现象，并非单纯由消息面驱动，而是多重资金主体在当前位置形成合力的结果。

资金面全景：南向资金与ETF成主要推手

从资金来源结构看，本轮恒生科技指数反弹的核心驱动力来自三个方向：南向港股通资金的持续流入、科技主题ETF的净申购，以及对冲基金在13F报告窗口期后的仓位回补。

南向资金方面，港股通（沪）&港股通（深）渠道在6月最后一周呈现明显的净流入态势。机构投资者借回调之机加仓港股科技标的的行为，在近三个月的资金流向数据中已有迹可循。相较于2025年下半年的持续流出，2026年二季度南向资金已从净流出转为净流入，这一趋势在本周得到强化。

ETF层面，科技主题ETF本周合计净流入规模较上周增长约60%。追踪恒生科技指数的3033.HK 恒生科技ETF、3055.HK 华夏恒科ETF等产品均出现大额净申购，单只产品单日净流入突破5亿港元的情况并不鲜见。这种ETF层面的资金涌入，往往会在短期内形成对指数成分股的被动买入需求，对股价形成直接支撑。

对冲基金的动作同样值得关注。尽管美国对冲基金需在2026年5月中旬提交的13F报告中披露一季度末持仓，但窗口期结束后，部分基金选择回补此前减持的中国科技股仓位。港股科技板块在经历了2025年四季度的估值压缩后，NVDA等AI产业链标的的映射效应开始被重新定价，地平线机器人作为中国本土AI芯片厂商，其估值逻辑与美股AI芯片板块形成联动。

明星标的画像：地平线机器人领涨逻辑

在本次反弹中，地平线机器人以15%的涨幅成为市场焦点。这家AI芯片公司的股价波动，本质上反映了资金对其商业化前景的重新定价。

地平线机器人主营业务为自动驾驶芯片及解决方案，其客户涵盖多家国内主流车企。2025年年报显示，公司营收同比增长约45%，但净亏损较2024年同期扩大约12%。持续亏损叠加研发高投入，使得公司在估值上长期承压。然而，本周驱动资金大幅买入的触发因素，在于市场对其与国内头部新能源车企合作深化的预期升温。

从资金行为特征看，地平线机器人在本次反弹中呈现出典型的“超跌反弹+预期修正”模式。2026年5月至6月中旬，该公司股价从年内高点回撤约35%，估值已处于历史低位区间。机构资金在此位置加仓，具备一定的安全边际保护。与此同时，AI芯片板块在美股的强势表现（MSFT涨5.71%、AAPL涨3.14%）为港股同类标的提供了估值锚定的参照系。

值得注意的是，地平线机器人的日均成交额在本次反弹中放大至平日的3倍以上，换手率急剧攀升。这种放量上涨的形态，通常意味着新资金入场而非存量博弈，对短期趋势的延续具有指示意义。

互联网巨头共振：百度、美团、哔哩哔哩联袂走强

除地平线机器人外，百度、美团、哔哩哔哩、携程等互联网平台型公司同样获得资金强力追捧，涨幅均超过7%。这些标的的上涨，并非来自单一业务催化剂，而是资金在整体科技板块回暖背景下的系统性加仓。

百度本轮上涨的动力来源有二：其一，文心一言大模型的商业化进展持续被市场关注，机构投资者对其AI变现路径的预期趋于乐观；其二，百度在自动驾驶领域（萝卜快跑）的规模化落地，为其提供了穿越周期的业务韧性。资金面上，百度港股（9888.HK）的卖空比例在本周显著下降，空头回补成为推动股价上行的边际力量。

美团的涨幅同样可观。外卖业务的基本盘稳固，加上到店酒旅业务的复苏预期，使得美团在当前宏观环境下具备相对确定性。机构投资者将美团视为消费复苏的beta标的进行配置，这一逻辑在本轮反弹中得到强化。

哔哩哔哩涨超8%的表现则更多反映了游戏业务回暖及用户变现效率提升的预期。2026年一季度，哔哩哔哩广告收入同比增长约25%，毛利率改善趋势延续。对于关注中国Z世代消费主力的成长型基金而言，哔哩哔哩在经历估值压缩后已具备配置价值。

携程的上涨逻辑相对清晰：暑期旅游旺季临近，叠加出行数据持续向好，机构资金提前布局旅游产业链。携程作为国内在线旅游龙头，其业绩弹性与居民消费意愿高度相关，在当前政策端释放消费潜力的信号下，资金做多意愿增强。

历史对照：科技股反弹的资金模式

从历史经验看，恒生科技指数单日涨幅超过4%的情形并不频繁。上一次出现类似级别的反弹，是在2025年11月，当时受国内政策利好刺激，指数单日飙升5.8%。对比这两次行情的资金结构，可以发现几个共性特征：

第一，南向资金均扮演关键角色。 2025年11月的反弹中，港股通渠道单日净流入超过150亿港元，本次反弹的南向净流入规模虽尚未披露完全，但从盘面成交量判断，处于同一量级。

第二，ETF净流入先于个股反弹。 机构投资者通常通过ETF渠道快速建仓科技板块，这一行为模式在两次行情中均有所体现。ETF的指数化配置需求，会在短期内对成分股权重股形成均匀的买入压力。

第三，AI产业链标的弹性最大。 无论2025年11月还是本次反弹，AI芯片、AI应用类标的（如地平线机器人、百度）的涨幅均显著跑赢指数整体。这反映出资金对AI主线的高度认同，以及在全球AI产业趋势共振下的跨市场配置行为。

当然，两次行情也存在差异：本次反弹恰逢美国科技股（MSFT、AAPL）创出阶段新高，外部定价环境的友好程度更高；而2025年11月的反弹更多依赖国内政策刺激，内生动力更强。

后续观察：仓位变化的三个窗口

对于后续资金面的演变，有三个关键观察窗口值得关注：

其一，南向资金的持续性。 本轮反弹中，南向资金的流入是脉冲式的还是趋势性的，将决定指数能否从“反弹”演变为“反转”。若后续南向净流入能够维持日均50亿港元以上，则科技板块的估值修复行情有望延续。

其二，对冲基金的仓位调整。 距下次13F披露（2026年8月中旬）尚有两个月时间窗口。在此期间，需关注美国对冲基金是否在二季度报告中大幅加仓中概科技股，以及这一预期如何反映在当前股价中。

其三，ETF申购赎回的边际变化。 科技主题ETF的净流入/净赎回数据，通常领先个股走势。若ETF出现大额净赎回，可能预示机构对短期行情的判断趋于谨慎。

综合而言，本次恒生科技指数大涨4%以上、地平线机器人飙升15%的行情，是南向资金、ETF配置、对冲基金回补等多重力量叠加的结果。资金面的合力推动了股价的快速修复，但后续能否延续，取决于上述资金主体的行为是否具备持续性。对于投资者而言，密切关注南向资金流向及ETF申赎数据，仍是把握本轮科技股行情节奏的关键。