ST龙大转债到期违约 59%未转股

“龙大转债”将于 2026年7月12日 到期，但ST龙大在 7月8日 午间披露，公司现有货币资金“无法兑付”到期本息。这一消息迅速在可转债市场引发连锁反应：截至公告前，龙大转债价格已从面值 100元 跌至 68元 附近，公告后继续下探至 52元 创历史新低；正股ST龙大当日以 2.31元 跌停开盘，盘中封单超 30万手，成交量仅 1.2亿元，显示流动性枯竭。未转股数量高达 5,622,073张，按 115元/张 的兑付价计算，总缺口约 6.46亿元，而公司净资产仅为 -1.8亿元，资不抵债已是定局。

价格与量能：破位后的加速下跌

从技术图表看，ST龙大正股走势自 2024年11月 跌破 4.50元 关键平台后即进入单边下跌通道， 2025年6月 首次触及 3.00元 心理关口，随后反弹至 3.80元 受阻回落，形成“更低的高点”结构。2026年3月 公司披露首次退市风险警示后，股价连续 7个交易日 跌停，最低探至 2.10元，成交量萎缩至日均 8000万元 以下，属于典型的“价跌量缩”弱势形态。

龙大转债的价格轨迹更为直接。 2026年1月 尚在 95元 附近震荡，当时未转股比例 72%，市场对兑付存有侥幸。随着 4月 公司爆发债务逾期，转债价格跌破 80元 ，成交量从日均 300万张 骤升至 800万张，显示资金加速出逃。本次公告前一周，该券已连跌 5个交易日，累计跌幅 22%，成交额放大至 2.1亿元，形成明显的“放量下跌”技术信号，最终在 68元 处短暂企稳后二次破位。公告日当周，换手率高达 450%，说明最后坚守的持有者也开始抛售。

板块联动：ST板块与低价转债的共振

ST龙大的违约风险并非孤立事件。近期，A股ST板块整体承压，指数从 2026年6月 高点 1.32元 回落至 1.04元，跌幅 21.2%，其中 ST爱旭、ST蓝盾 等多只低价股单周跌幅超 15%。可转债市场方面，平价低于面值 的转债数量已增至 32只，占存量券的 10.5%。违约公告后，搜特转债（已退市）、正邦转债、全筑转债 等信用评级偏低的产品价格同步下挫 3%-5%，显示出市场对“低价+低评级”转债的系统性规避行为。

资金面上，龙大转债公告当天，可转债ETF（511380） 成交量放大至 18.7亿元，但价格仅微跌 0.3%，说明资金在向高评级券集中。相反，中证转债指数 当日下跌 0.75%，主要受 2元以下 的垃圾债拖累。这一分化在技术图形上体现为： AAA级转债 价格站稳 115元 支撑，而 BB级及以下 品种则创出年内新低 89元。

同类事件历史对照：违约前的技术征兆

回顾近年可转债违约案例，可以归纳出几条规律性技术特征。以 2024年 的 搜于特转债 为例：该券在到期前 6个月 价格已跌破 70元，成交额从日均 200万张 放量至 500万张，且正股股价低于 1元 触发面值退市。龙大转债目前正股价 2.31元，虽未触及面值红线，但 60日均线下穿120日均线 的死叉形态已维持 4个月，MACD柱状线持续位于零轴下方，DIFF与DEA发散向下，验证了中长期空头趋势。

另一个参照系是 蓝盾转债（2025年违约）。当时其未转股比例 68% 与龙大转债 59% 接近，但在到期前 30天，转债价格从 75元 急跌至 40元，单日换手率突破 800%。龙大转债目前换手率 450%，仍有 30% 空间未释放，若正股继续跌停，不排除进一步向 30元 区域寻底的可能。技术面上，龙大转债的 布林带下轨 当前位于 45元，若价格击穿该位置，将确认进入了估值清零区间。

后续技术观察点：支撑位与重整信号

从日线结构看，ST龙大正股的下一个技术支撑位在 2.00元 —— 这也是 2023年5月 上市以来的历史低点。若能守住，可能形成短期双底；若失守，则下一目标位是 1.60元（对应市值不足 10亿元）。成交量方面，若每日封单量继续维持 30万手 以上而成交额低于 1亿元，则属于无量空跌，反弹需等待 50% 以上的筹码换手。

转债价格目前已在 52元 附近，对应的隐含违约率高达 55%（以无风险利率 2.5% 折算）。公告提到公司已“启动庭外重组程序”，若重整成功，债权清偿比例可能落在 30%-50% 区间，对应转债价格应反映 35-58元 的合理区间。但若重组失败进入破产清算，清偿率可能低于 10%，则价格将向 15元 以下崩塌。技术面关注 55元 一线是否形成反弹阻力，以及成交量能否连续 3个交易日 站上 1000万张，这是资金是否愿意参与博弈的信号。

值得注意的是，加密货币市场同期承压，BTC 下跌 2.23% 至 61,882美元，SOL 跌 5.41% 至 76.83美元，但这一联动与A股信用事件关联不大，更多反映全球风险偏好收紧。ST龙大后续的核心变量仍在于庭外重组的谈判进程和正股是否触发面值退市条件（连续20个交易日≤1元），目前股价 2.31元 距离红线尚有足够空间，但若持续跌停，累计跌幅超过 57% 才会触及，短期内概率较低。