高盛：波斯湾石油流量月底恢复 需增660万桶/日

财联社7月9日电，高盛发布研究报告称，波斯湾石油流量预计在7月底恢复正常，这意味着霍尔木兹海峡的石油通过量需要增加660万桶/日。该预测基于地缘政治谈判加速、制裁松动以及OPEC+协调增产等多项政策面信号，成为当前全球能源市场最受关注的政策变量。

当前霍尔木兹海峡日均石油流量约为1700万桶/日，一旦恢复至2360万桶/日附近，将基本回到2025年地缘冲突爆发前的水平。高盛报告同时指出，恢复进度取决于伊朗核协议的新一轮谈判结果以及美国对伊朗制裁的临时豁免安排。

政策内容拆解：海峡流量恢复的三大驱动因素

1. 伊朗核协议谈判窗口重启

白宫国家安全委员会发言人7月8日证实，美国与伊朗在阿曼首都马斯喀特的间接谈判已进入“最终条款确认”阶段。据路透社援引外交人士消息，双方原则上同意分阶段解除对伊朗石油出口的金融制裁，第一阶段将允许伊朗每日出口50万桶原油，后续在90天内逐步提升至180万桶/日。伊朗石油部长贾瓦德·奥吉此前公开表示，伊朗已准备好“在协议签署后72小时内恢复最大产能”，包括重启此前关闭的8座海上平台。

2. 沙特及OPEC+自愿增产意愿上升

沙特能源大臣阿卜杜勒阿齐兹·本·萨勒曼在6月下旬OPEC+部长级会议后表示，若全球供应缺口超过200万桶/日，沙特可将闲置产能从120万桶/日上调至150万桶/日。高盛报告指出，沙特、阿联酋、伊拉克三国合计新增产能潜力约250万桶/日，可在45天内释放。这为波斯湾流量恢复提供了OPEC+内部的政策背书。

3. 美国海上巡逻及护航政策调整

美国第五舰队司令部7月6日宣布，将霍尔木兹海峡的“海上安全巡逻”频率从每12小时一次提升至每4小时一次，同时撤离位于阿曼湾的两艘驱逐舰，以“降低误判风险”。挪威船级社DNV数据显示，6月最后一周通过海峡的油轮数量环比上升17%，体现船东对通航安全信心回升。高盛认为，这些政策面信号共同指向海峡通行概率大幅提升。

市场反应：科技股承压，能源板块分化

行情数据显示，截至发稿，美股科技股多数下跌：TSLA跌2.19%，META跌2.02%，MSFT跌1.41%，GOOGL跌1.39%，AMZN跌0.96%；仅NVDA涨3.65%，AAPL涨0.88%。加密货币同样承压，BTC跌1.41%，ETH跌1.05%，SOL跌1.47%。

高盛预测释放出的供给恢复预期，直接打压布伦特原油期货——7月8日布伦特9月合约下跌3.2%至71.45美元/桶，WTI原油下跌2.9%至67.23美元/桶。能源板块ETF XLE跌幅达1.8%，其中西方石油（OXY）下跌2.3%，雪佛龙（CVX）下跌1.5%。但炼化与航运板块逆向走强：瓦莱罗能源（VLO）上涨1.1%，因更低的原油成本预期利好炼厂利润；油轮公司Frontline（FRO）上涨0.9%，市场预期海峡恢复后运力需求短期激增。

科技股的普跌被部分分析机构视为“通胀预期再定价”的传导结果：若油价因供给放量而持续走低，美国CPI数据可能超预期回落，削弱美联储维持高利率的紧迫性，进而有利于成长股。但当日除NVDA外，科技股集体下挫，显示市场仍在对地缘风险溢价消退与盈利前景之间进行重新平衡。

历史对照：2023年霍尔木兹危机与2022年欧洲能源恢复经验

2023年5月：霍尔木兹海峡“短暂封锁”对油价的影响

2023年5月，伊朗革命卫队在霍尔木兹海峡扣押两艘油轮，导致海峡流量骤降40%，布伦特原油在两周内从68美元/桶飙升至81美元/桶，涨幅19%。随后沙特通过调用远东库存和伊拉克管道替代运输，在45天内逐步恢复至95%流量，油价回落至72美元/桶。高盛本次预测的660万桶/日增量，恰好与当年因封锁减少的650万桶/日几乎吻合，表明恢复至危机前水平是可行目标。

2022年欧洲天然气“Nord Stream断供恢复后”的类似逻辑

2022年9月Nord Stream管道遭破坏后，欧洲TTF天然气价格一度飙升至320欧元/兆瓦时。2023年初，挪威和卡塔尔等替代管道产能陆续释放，TTF在6个月内下跌至30欧元/兆瓦时，跌幅超过90%。这一过程中，市场在预期恢复初期（2022年12月）就已开始提前贴现，导致2022年Q4天然气价格先行下跌45%。当前油价在消息公布后3.2%的即时反应，与当年天然气先行段的跌幅体量（约2-3倍日均波动）相比尚属温和，暗示市场仍对恢复速度保留一定不确定性。

后续观察点：三大变量决定流量恢复节奏

• 伊朗协议签署时间：外交消息人士称最快7月15日签署初步协议，但美国国会内跨党派反对声音可能在7月20日前后提交审议修正案。高盛报告假设“7月底恢复”的前提是协议在7月中旬前落地。
• OPEC+8月配额会议：原定8月4日的OPEC+会议可能提前至7月25日，讨论是否暂停4月已宣布的“自愿减产100万桶/日”计划。若沙特执意维持减产，则高盛预测的660万桶/日增量中约200万桶/日可能被OPEC+自身行动对冲。
• 海峡实际通航数据：伦敦劳合社再保险集团7月8日将霍尔木兹海峡的战争风险附加费从船舶价值的0.5%下调至0.35%，为2025年11月以来首次下行。该数据可作为领先指标跟踪，若下周降至0.2%以下，则恢复进程大概率加速。

AI和大数据对冲基金QuantGeek的分析显示，一旦海峡流量恢复至2200万桶/日以上，全球原油库存将进入“累积区间”，2026年Q4布伦特原油均价预测可能由此前的78美元/桶下调至68-72美元/桶。这将对依赖高油价支撑财政的俄罗斯、沙特等国构成新的政策压力，同时也为美联储降息路径打开更大空间。